板块透视之濠赌股/续牌明朗疫情未退 濠赌股难言转势

  图:除了率先扭亏外,银娱亦有新项目可望在短期内开业。

  澳门特区政府年初公布修订《博彩法》草案,提出包括最多发放6个赌牌、明文禁止副牌、上调资本金额等一系列建议。虽然草案消除了赌牌续牌的不明朗因素,但疫情反复令通关时间再添变数,证券业人士直言,整个博彩业短期反弹空间有限。\大公报记者 李洁仪

  光大证券国际财富管理策略师温杰认为,濠赌股份可算具有复苏概念,一旦疫情受控,甚至正式通关,有望刺激澳门赌收大幅回升。不过,疫情变数仍然较大,加上股票市场欠明朗,他建议投资者现阶段没有必要积极买货。

  温杰又提到,赌收仍然受制于疫情反复;在这情况下,虽然赌牌续牌事宜已明朗化,暂时可消除美资赌企未能取得牌照的忧虑,但续牌问题已不是主导濠赌股的因素。

  申万宏源发表题为《柳暗花明》的研究报告,指出澳门博彩牌照问题逐渐落地,有利濠赌股估值的提升。

  澳门的6个赌牌原本分别是在2020年及2022年中到期,早于2019年,澳门特区政府把澳博(00880)及美高梅中国(02282)的赌牌延期2年,令6间赌企的牌照统一在今年6月26日到期。

  偷步炒复苏小心摸顶

  澳门特区政府今年初公布修订《博彩法》草案,建议最多发放6个赌牌,消除美资赌企续牌的隐忧,加上明文禁止副牌,解决正副牌待遇不一的问题,而赌牌期限则由20年降至10年。

  不过,受疫情影响,澳门特区政府就修订《博彩法》草案被迫押后审议,变相令赌牌竞投有所延误,因此6张赌牌的期限再度延期半年,到今年12月底。

  国泰君安研究报告估计,不论是濠赌股股价或赌收,年内暂难重返疫情前的高位,但预期国内政策的调整,将在2023年对博彩业产生正面影响,而且市场情绪和濠赌股估值亦将得到改善。

  市场对濠赌股不时炒作复苏概念,毕竟当一切回复正常,赌企的现金流及业绩增长将显著提速。不过,温杰认为:“在经历多次狼来了,部署上要更为小心。”他解释,行业前景尚未明朗,股价已先行借势弹起,多只濠赌股早前收复失地,短期上升空间有限。

  以现金流衡量赌企烧钱速度

  以银河娱乐(00027)为例,现价46.2元,市盈率高达151倍。温杰认为,该股现价不便宜,但视为长线投资则另作别论。

  证券界在分析濠赌股的过程中,在正常的经营环境下,往往以EBITDA(除息、税、折旧及摊销前盈利)作为考量指标。但基于疫情在过去两年拖累访澳旅游业,对整体博彩收入带来前所未见的影响,在最坏情况下,要以赌企每月的现金流来衡量“烧钱”的速度。

  随着疫情反复回稳,温杰认为,可通过新赌场项目来分析濠赌股,其中,银娱路氹第三期项目基本竣工,原计划2022年初开幕,即使现时略有延后,但短期仍然开业在望。他指出,倘若进行分散式部署,建议可选银娱。

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