陆港观盘-联准会升息 布局偏重大型企业

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美国联准会周三公布升息0.75个百分点至3%~3.25%区间。联准会指出,现时消费及产出温和增长,就业市场强劲,失业率处于低水平,通膨仍然偏高,致力将通膨降至2%。

升息0.75个百分点合乎市场预期,事实上,在月中美国公布8月份消费者物价指数后,市场已预料联准会继续升息,股市汇市已部分反映增幅,投资者反应不算很大。公布当日,标普500收市跌1.7%,美汇指数升破111水平。

本月的联准会会议属于大会,根据点阵图,委员评估年底恰当的利率中位数为4.4%。市场预期,2023年及2024年的利率分别为4.6%及3.9%,利率在明年第一季见顶,第四季开始回落,升息路线图较6月时的更加鹰派。CME期货也反映联准会公布的预测,数据显示年底利率达4.5%的机会超过6成,即剩下两次会议共升息1.25个百分点。

另外,联准会预测,美国今年GDP实质增长由1.7%放缓至0.2%,PCE通膨率将在明年回落至2.8%左右,至2025年才有机会回落至2%。

投资布局方面,由于通膨仍在高位徘徊,加上就业市场过分强劲,联准会仍有需要及空间继续升息,升息将继续对资产构成压力。不过,联准会仍预料美国全年实现温和增长,即代表下半年经济仍有机会重拾升轨,收复上半年的失地。

现时美股估值已大幅下滑,有机会吸引投资者入市,我们对美股的评级维持「中性」,预料第四季标普500指数在3,600~3,700点有所支撑,4,300点左右为中期阻力。

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当中,防御型类股具刚性需求及成本转嫁能力,这类公司发展成熟,利润和现金流较稳定,在现况下优势较大。

欧洲央行副行长早前指出,即使欧元区出现经济衰退,需求下降,但也不足以降低通膨,货币政策仍是必要。升息,加上冬季能源供应预期更紧张,令市场忧虑工业活动放缓,欧元兑美元跌破1至0.98左右,创下20年新低。市场预期欧洲通膨率在明年初才会见顶。同时,9月份的欧元区消费者信心指数创自1985年的新低,政府向石油公司征收意外利润税也难助欧洲弱势。

缺乏利多消息下,我们对欧洲前景维持「看淡」。欧洲斯托克50指数中有近3成的股票年初至今,以美元计价,股价跑赢标普500指数,这3成股票只有两档是能源股,其余的以防御型类股及金融业为主。指数年初至今以美元计,跌近30%左右。值得一提的是,当地有部分大型企业是全球大品牌,业务分散全球各地,情况可能好一点。

另外,中美货币政策上的分野,进一步支持美元对人民币的强势,较早时,离岸及在岸人民币兑美元双双跌破7大关。人民币兑港元当然处于弱势,加上中国本土继续受疫情封城所困,星期五恒生指数失守18,000点。和美国进取升息相比,欧洲步入衰退对整体港股的影响相对较小。

港股之中,在欧洲业务占比较多的蓝筹股,如长和、汇丰、电能、长实等,业务稳健,长和系的更涉及多个范畴,防御性较强。这四档股票今年初至今全数跑赢标普500以及恒指。

由于联准会整体升息方向不变,升息路线图更鹰派。今次会议调低了经济增长率,无疑令投资者对美国经济前景感到忧虑,而欧洲的情况就更悲观。在现今市况下,不论公司上市地点,仍是全球大型企业较为占优。

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